以太坊当前流通供应量大约1.2068亿枚，以太坊协议不存在固定总量上限，代币存量由新区块发行数量与链上销毁数量动态决定，这也是以太坊和比特币最核心的代币经济差异。很多市场参与者容易混淆流通量、总供应量概念，链上统计口径内，以太坊总供应量与流通供应量数值基本持平，不存在大量尚未解锁的预留代币，市面上能够自由转账、交易的ETH基本等同于当前全网存量。以太坊创世区块诞生之初，初始分配总量为7200万枚，其中绝大部分来自早期众筹，剩余部分分配给项目早期开发者与基金会，后续所有新增代币都依靠区块奖励持续产出。
网络机制升级彻底改变了以太坊代币增发节奏，在工作量证明阶段，每日新增代币规模较高，市场通胀水平长期维持高位；转向权益证明机制之后，执行层区块奖励彻底取消，仅向网络验证者发放奖励，每日新铸造ETH数量大幅缩减，整体年化通胀被压缩至极低区间。与此同时，EIP-1559机制持续销毁交易基础手续费，每当链上转账、NFT交易、DeFi交互增多，Gas费用上涨，销毁的ETH数量就会随之提升。在网络活跃度极高的阶段，单日销毁量能够超过当日新发行数量，促使以太坊阶段性进入通缩状态，市场流通筹码被动收紧。
大量质押行为进一步改变二级市场实际可流通筹码规模，数千万枚ETH存入信标链合约参与节点验证，在满足解锁规则前无法进行现货交易，这部分代币会从活跃流通市场中剥离。质押总量会跟随市场预期持续波动，牛市阶段大量资金参与质押获取稳定奖励，市场可交易筹码变少；当行情出现持续调整，部分验证者选择提取质押资产，增加二级市场抛压。投资者分析筹码供需时，不能只参考表面流通量数据，需要结合质押存量、长期销毁累计数量避免单一数据造成行情误判。
代币经济模型的特殊性，让以太坊长期存在持续争论，一部分投资者认为没有总量上限意味着长期通胀压力，难以复制比特币稀缺叙事；另一部分交易者看重发行与销毁双向调节机制，认为生态持续发展带来的销毁需求，可以持续对冲新增发行，形成自适应的货币体系。长期来看，以太坊存量不会无限匀速增长，未来各类网络优化提案还会持续调整奖励规则，代币供给节奏会跟随网络发展不断变化，投资者需要持续跟踪链上发行、销毁、质押三项核心链上指标，以此判断中长期筹码供需格局。
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