熊市是存在上涨板块的，但基本属于结构性行情，不会出现大范围普涨，绝大多数赛道依旧跟随大盘下行，只有少数板块可以走出独立上涨或者抗跌行情，这也是加密市场走向成熟之后的明显特征。很多新手会形成固有认知，认为熊市所有代币都会持续下跌，只能够空仓等待，实际复盘多轮市场周期能够发现，大盘整体走弱的时候，资金会主动寻找有现金流、新叙事或者链上真实需求的方向抱团，只是逆势走强的标的占比很低，筛选难度较高，同时伴随不小的波动风险，并不是随便买入就可以获得收益。
熊市里能够走出正向收益的板块可以分为两大类，一类是依靠基本面支撑，另一类属于游资短期炒作。基本面驱动的板块主要集中在具备协议收入的DeFi衍生品、RWA现实资产代币化、隐私基础设施赛道，这些方向的项目大多拥有持续运行的产品，链上活跃度、协议手续费收入可以维持，大盘流动性收紧时，资金会优先向有实际造血能力的项目倾斜，回撤幅度明显小于市场平均水平，部分龙头甚至创出阶段新高，行情延续性相对更好。而游资炒作板块多为小市值概念币种，市场整体成交量萎缩的环境下，少量资金就可以拉动价格快速拉升，但行情持续性很差，热度退去之后往往出现大幅度回调，也是熊市当中亏损高发的区域。
想要分辨板块上涨究竟是真实基本面驱动，还是短期资金炒作，可以参考几个链上维度进行判断。首先看锁仓规模、活跃地址、协议手续费等链上指标，如果板块上涨的同时，链上数据同步走高，说明存在真实用户需求；如果仅仅是价格上涨，链上指标持续萎缩，大概率属于资金拉盘。其次要看代币经济和筹码结构，通缩销毁、真实质押需求可以提供一定价格支撑，而早期筹码高度集中的板块，很容易借着逆势上涨完成主力出货。另外还需要区分是板块自身催化带来上涨，还是大盘短暂反弹带动的跟涨，不少板块看似熊市上涨，本质只是跟随市场短期修复，大盘再度下行就会快速打回原点。
即便找到了熊市当中的上涨板块，投资者也不能忽略周期带来的系统性风险。就算赛道基本面过硬，也不代表板块内绝大多数币种都可以逆势走强，同一赛道内部会出现严重分化，头部项目和尾部项目表现差距巨大。同时熊市的结构性行情切换速度很快，叙事热度消散之后，资金会快速撤离，普通投资者很容易出现追高被套。熊市布局更适合分批观察链上指标变化，不要单纯依靠行情涨幅去判断赛道价值，优先把注意力放在持续产生协议收入、落地场景清晰的细分方向，降低博弈纯概念热点的仓位占比。
