PAX是PaxosStandard稳定币的原始代码标识，如今官方名称调整为PaxDollar，交易代码更换为USDP，二者指代同一款美元抵押稳定币。该代币2018年正式推出，是首批获得美国纽约州金融服务部监管批准的合规稳定币，由持信托牌照的机构Paxos负责发行管理，早期市场交易者习惯沿用PAX这个旧称呼，大量交易所、钱包资料依旧保留该名称，这也是很多新手容易产生混淆的主要原因。
PAX采用1比1美元储备抵押模式，每一枚流通代币都对应等值储备资产，储备资产仅包含受保险银行现金存款与短期美国国债，不配置高风险金融产品。发行遵循标准铸币销毁机制，用户存入美元后链上铸造对应数量代币，赎回美元时代币会直接销毁，流通总量始终与储备规模匹配。项目要求定期出具第三方储备证明，相比许多未建立持续审计机制的稳定币，资产透明度拥有更加清晰的标准，同时代币基于以太坊ERC20协议发行，后续逐步拓展至多条主流公链。
不少投资者容易混淆PAX与PAXG，二者虽出自同一家发行机构，但属于完全不同的资产。PAX锚定美元，主要用于加密市场交易结算、跨链转账、DeFi抵押等场景；PAXG为黄金代币，每一枚对应一盎司标准实物黄金，偏向实物资产数字化配置。在市场流动性层面，PAX流通规模不及USDT、USDC，普通散户交易场景曝光度偏低，受众更多集中在重视合规资质、需要合规出入金通道的机构交易者，适合追求监管背书、重视资产赎回保障的用户。
作为中心化发行的合规稳定币，PAX同样具备中心化资产普遍存在的风险。代币发行方拥有链上管控权限，需要遵守美国当地金融监管规则，受反洗钱、身份核验政策约束，直接赎回法币必须完成实名认证。行情层面，虽然长期贴近1美元锚定价格，但市场深度不足时，短时交易依旧会出现小幅价差，不适合依靠短线差价套利。用户参与交易前，需要区分平台标的名称，留意交易所标注的代码是PAX还是USDP，避免和同名其他山寨代币混淆。
在稳定币行业发展历程中，PAX代表早期合规稳定币的探索范本，这套受监管信托发行模式后续还被沿用至其他知名稳定币产品。随着市场产品持续增加，普通散户日常交易更常选择流动性更高的主流稳定币，PAX更多承担合规结算、机构资金中转的功能。普通交易者可以把它当作备选稳定资产，优先根据自身出入金需求、平台支持情况决定是否配置，同时持续关注发行方储备披露与海外监管政策变动，把控持有风险。
