纵观加密货币完整发展历程，币圈公认四轮核心牛市集中落在2011年小型萌芽牛市、2013年首轮大规模牛市、2017年全民散户牛市、2021年机构主导牛市，完整上涨周期分别依托比特币减半、行业创新、全球流动性宽松形成清晰的四年周期规律，也是币圈从业者复盘行情、预判后续走势最核心的历史依据。
2011年属于加密市场诞生后的第一轮小级别牛市，仅局限于极客、密码学爱好者小众圈层，行情启动年初比特币价格不足1美元，年内先后完成多轮拉升，最高触及30美元，整轮周期涨幅超30倍。本轮行情的核心助推力来自比特币现实应用落地，维基解密开放比特币捐赠通道、海外电商平台逐步接纳比特币支付，让原本仅存在论坛讨论的加密资产拥有实际使用场景。不过本轮牛市基础极其薄弱，市场交易集中在早期小众平台，没有普通散户入场支撑，年末市场信心快速回落，价格暴跌93%跌至2美元附近，首轮小牛市彻底终结，也让早期参与者见识到加密市场极强的波动性，为2013年大级别行情完成筹码沉淀。
2013年是币圈第一轮标志性完整大牛市，行情铺垫始于2012年11月比特币首次区块奖励减半，挖矿产出减半带来供给收缩，叠加塞浦路斯银行业存款征税危机爆发，市场首次将比特币视作去中心化避险资产，资金集中涌入推升行情走出两波拉升浪潮。上半年比特币从13美元冲高至250美元，短暂回调后下半年开启终极上涨，年末最高价站稳1150美元，全年整体涨幅接近9000%。本轮牛市不再局限小众圈子，欧美主流财经媒体密集报道比特币行情，国内第一批币圈散户开始进场，山寨币种初步出现形成小范围炒作热潮。行情终结导火索为头部交易平台Mt.Gox风控漏洞暴露，叠加多国监管表态收紧加密交易，2014年Mt.Gox宣告丢失85万枚比特币直接引爆熊市，比特币价格持续回落至200美元区间，开启长达两年的低位盘整阶段。
2017年是币圈传播度最高的全民散户牛市，行情启动依托2016年第二次比特币减半，以太坊智能合约生态成熟催生ICO融资浪潮，成为本轮行情的核心叙事主线。年初比特币价格维持1000美元附近震荡，年中开始单边上行，5月突破2000美元、9月站稳5000美元、11月冲破10000美元关口，12月17日创下19783美元阶段历史高点。海量新项目借助ERC20协议发行代币，普通投资者通过兑换比特币、以太坊参与募资，市场交易量成倍暴涨，芝加哥商品交易所上线比特币期货，标志传统金融市场正式接纳加密资产。本轮行情亚洲散户参与度极高，国内普通投资者批量入场，街边商户、职场人群纷纷讨论炒币，极致狂热过后监管落地、ICO泡沫破裂，行情快速深度回调，比特币半年内跌幅超70%，大量空气代币彻底归零。
2021年牛市是机构资金主导的成熟化周期，行情底部始于2018年末熊市低点，2020年第三次比特币减半叠加全球疫情后各国量化宽松政策，海量闲置资金流向风险资产。本轮行情彻底摆脱纯散户炒作模式，特斯拉、微策略等上市公司大批量配置比特币，灰度等专业机构持续持仓锁仓，PayPal开放加密货币交易通道完善行业基础设施，同时DeFi流动性挖矿、NFT数字藏品两大赛道轮番引爆板块行情，带动山寨币分层轮动上涨。比特币年内最高触及69000美元，以太坊突破4800美元，本轮牛市结束后市场结构明显改变，机构持仓成为市场压舱石，单纯炒作空气项目的模式逐步被淘汰。行情收尾源于美联储收紧货币政策、全球流动性收缩，叠加多国加强加密交易监管，市场转入新一轮熊市调整周期。
